(1)银行：本周央行公布10月社融信贷数据。10月新增社融1.42万亿元，同比多增亿元，主要来自于人民币贷款、信托贷款和委托贷款、债券和股票。10月新增人民币贷款亿元，略低于市场-亿元的预期，但同比仍保持亿元的多增，存量同比增速较9月末下降0.1pct至12.9%。
中长期公司贷款和中长期居民贷款投放仍然较快（用于生产经营），票据和非银金融机构贷款新增较少。企业贷款同比多增亿元，中长期贷款继续是主要贡献，同比多增亿元，已连续8个月同比多增，反映了实体中长期投资需求旺盛。居民贷款同比多增亿元，主要由居民中长贷贡献，同比多增亿元。
表外融资同比降幅较9月末缩小0.1pct至-2.7%，表外融资减少亿元，同比少减亿元，其中表外托贷款同比少减亿元，是表外融资同比少减的主要贡献因素。10月*府债券净融资继续保持较高水平，达到1亿元，同比多增亿元，仍为社融同比多增的主要贡献。
M2-M1剪刀差缩小，拆借利率上行。10月末M1、M2同比增速分别为9.1%、10.5%，较9月末分别+1.0pct、-0.4pct。M2-M1剪刀差较上月末减小1.4pct至1.4%，为年6月以来的最小值，体现出随宏观经济回暖，企业经营活跃度提升。10月人民币存款减少亿元，同比多减亿元，主要受非银存款、居民存款拖累。10月同业拆借加权平均利率为2.13%，较9月+33bp，流动性仍呈现收紧趋势。
信用债违约解读
据永煤集团信用评级报告，截至年6月末，其股东河南能源化工集团获得主要贷款银行的授信额度为亿元，剩余授信额度为亿元。永煤的主要银行借款人为国开行、农业银行、建设银行、交通银行等。9月末永煤集团期末现金及等价物余额为亿元。因此无论从银行授信额度还是现金余额的角度分析，永煤集团均有能力偿还10亿元的债务，但其主观偿债意愿不强，引发市场恐慌情绪。受此影响，信用债市场大跌，银行板块也受到情绪冲击。
截至年6月末，上市银行信用债（狭义信用债，不包括同业存单、金融债）持仓占金融资产的比例大多不超过20%，平均为8%左右，而信用债持仓占总资产比例平均仅为2%，最高不超过10%。银行信用债持仓占比较小，一方面源于银行的风险偏好较低；另一方面信用债与对公贷款等风险权重（均为%）、平均利率低于对公贷款，配置性价比不高。银行信用债投资主要分布在债权投资和其他债权投资科目中，会计提相应的信用减值损失。而在信用债券种方面，银行表内持仓城投债也占较大比率，风险相对可控。
随着刚兑打破，银行需更加重视风险定价能力。近年来信用风险事件频发：年迎来民企违约潮，年包商银行打破同业存单信仰，年市场对国企偿债意愿产生担忧、包商银行二级资本债全额减记（首次银行二级资本债全额减记）。刚性兑付的打破，使银行的债券投资不可只重票息收益，需更注重风险防控，提升自身风险定价能力。
（2）证券：11月以来市场日均股基交易额亿元，同比+%，环比+13%；较年上半年日均交易额的亿元增加12%。IPO发行11家，募集资金亿元，增发22家，募集资金亿元，企业债发行亿元，公司债发行亿元。两融余额亿元，同比增长61%。
证监会贯彻落实《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》。11月10日，中国证监会召开贯彻落实《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》动员部署会。会议明确将从以下方面提高上市公司质量：公司治理、发行上市、退市制度改革、分类处置、压降存量风险、打击违法违规行为等六方面。
（3）：长端利率上行+“开门红”，资产端和负债端均有望持续改善，估值提升空间大。
1）银保监会发布《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》，取消财务性股权投资行业限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗等特定企业要求，允许保险机构自主选择投资行业范围。
截至年9月末，保险资金通过股权直接投资、股权投资计划、股权投资基金等方式投资企业股权规模2万亿元，占保险资金运用余额的10%。
2）上市险企披露10月保费，寿险新单持续承压，期待“开门红”。平安10月单月个人业务新单同比-19.5%，人保寿险10月长险首年同比-9.0%，其中新单期交同比-17.6%。各公司已陆续启动“开门红”预售，考虑年金险产品相对吸引力提升和基数较低，年一季度保费有望高增长。
旧重疾定义产品将于年1月31日停售，预计年一季度各家公司均将开展老产品停售和新产品的推广的营销活动。
3）十年期国债收益率上行至3.27%，保险公司投资端压力不再。年11月13日保险板块估值0.66-1.09倍年P/EV，仍处低位；伴随经济好转，负债端和资产端同时改善将带动保险估值显著修复。
思源恒岳汇总摘录。
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